16 апреля 2012

ОГК-2 наполнит энергией Олимпиаду в Сочи

Введение Адлерской ТЭС в срок будет позитивно для котировок ОГК-2 при условии хорошей отчетности по МСФО.

Началась технологическая подача газа к первому энергоблоку Адлерской ТЭС. В скором времени здесь начнутся испытания оборудования, а далее станцию будут готовить к сдаче в эксплуатацию. Адлерская ТЭС входит в состав ОГК-2 Газпром энергохолдинга, на условиях проектного финансирования ее сооружением занимается Газпром инвестпроект. Фото: 3336Объект включен в «Программу строительства олимпийских объектов и развития города Сочи как горноклиматического региона» и призван покрыть потребности в электроэнергии во время Олимпиады. Запланированная общая установленная мощность двух энергоблоков станции — 360 мВт. Этого будет достаточно, чтобы удовлетворить треть потребности в электроэнергии Большого Сочи в период проведения Олимпийских игр 2014 году. Сейчас там действует одна Сочинская ТЭЦ мощностью 158 мВт, которая обеспечивает лишь 25% нужд региона, остальное компенсируется за счет поставок из зон свободного перетока (ЗСП) Ростов, Кавказ и Кубань.

В период проведения Олимпиады потребность в электроэнергии резко возрастет, поэтому сейчас реализуются проекты строительства станций для увеличения ее производства. Среди строящихся объектов Адлерская ТЭС (360 мВт, ввод в эксплуатацию назначен на середину 2012 года), Кудепстинская ТЭС (367 мВт, конец 2013 года), Джубгинская ТЭС (180 мВт, осень 2013 года). Но даже с учетом ввода новых мощностей дефицит сохранится примерно на уровне 16%, и покрываться он по-прежнему будет за счет перетока из соседних ЗСП.

Недавно Газпром энергохолдинг и Холдинг МРСК достигли соглашения о синхронизации своих инвестиционных и программ перспективного развития. Самым значимым пунктом этого документа стало достижение договоренности о технологическом присоединении объектов Газпром энергохолдинга к сетям силами Холдинга МРСК. В список на присоединение, состоящий из 97 объектов, попала и Адлерская ТЭС. Наличие подобного соглашения в отношении ТЭС позволит избежать проблем и задержек с присоединением. Так что станция, скорее всего, будет введена в эксплуатацию вовремя. Выработка здесь составит около 1,5 млрд кВт/ч в год, что эквивалентно выручке в 2,2 млрд руб.

Я положительно оцениваю темпы строительства Адлерской ТЭС и потенциальное влияние на финансовые показатели ОГК-2. Однако пока не рекомендую входить в бумаги ОГК-2: компания показала отрицательную отчетность по результатам 2011 года по РСБУ, уменьшив чистую прибыль с 3,2 млрд руб. в 2010-м до 1,14 млрд руб.

Компания фундаментально недооценена, и разрыв между рыночной ценой и целевой отражает опасения инвесторов, поэтому я рекомендую не предпринимать никаких действий в отношении данных акций: необходимо дождаться результатов по МСФО, по которым можно будет судить о перспективах ОГК-2.